En Bolsa

[#1]

Los próximos tres meses serán determinantes para Europa porque marcarán el destino de la crisis de deuda para el año 2012 y servirán para evidenciar no sólo si el camino a seguir es el correcto para  sembrar las bases de una solución definitiva, sino para impedir un contagio a otras naciones que, como es lógico, tendría consecuencias desastrosas. Por ahora, con las cuentas claras, los gobiernos saben a qué se enfrentan y qué tantos recursos van a necesitar durante el presente año

Pero qué podría pasar en los próximos 90 días?

• ·         Los siguientes tres meses, incluido febrero, serán determinantes para la evolución de la crisis de deuda en Europa. No solamente la definición de la segunda ronda de ayuda a Grecia ocupará buena parte de la atención de los mercados, sino los pagos de deuda que tendrán que realizar los países, además de las subastas primarias de deuda pública de los gobiernos de la Zona Euro.

• ·         Entre los países que lograrán centrar la atención estarán Italia, España y Francia que durante este trimestre deberán realizar pagos por 217,741 millones de euros, siendo Italia el que mayores compromisos asumirá, participando del 58% de este monto.

• ·         Precisamente en Italia se centra buena parte de la preocupación, teniendo en cuenta que durante los próximos tres meses se concentra cerca del 40.0% de los pagos que deberá realizar durante 2012. Asimismo, el monto que deberá pagar durante este año no es cosa menor; los giros totales alcanzan una cifra superior a 380,000 millones de euros (incluyendo lo que ya se canceló en febrero), que representa 22.0% del PIB. Esto también ha obligado al gobierno a continuar siendo activo en la colocación de deuda, aunque de los cerca de 30,000 millones de euros colocados en enero, 54% fueron a un plazo inferior a un año, lo que no mejora demasiado el perfil de deuda de la nación (ver: Informe mensual de mercados internacionales Febrero de 2012, publicado el pasado 3 de febrero).

• ·         Para el caso de España, si bien durante los siguientes tres meses sus compromisos no concentran la mayor parte de los pagos que deberá realizar durante el año (34.5%), sí marcará la tendencia de qué tan fuertes están sus finanzas, teniendo en cuenta que la economía se encuentra al borde de una nueva recesión, lo que presiona los ingresos fiscales a la baja. Asimismo, los pagos que deberá realizar en todo el año, significan un 15% del PIB.

• ·         Otra de las realidades que enfrenta el mercado es la de Francia, que pese a que los compromisos de deuda acumulan un monto que no supera el 5% de su PIB, tiene pagos puntuales que se concentran en un solo mes, por lo que deberá seguir siendo activo en sus colocaciones de deuda, enfrentándose a las coyunturas del mercado que le podrían implicar castigos por el hecho de haber perdido su calificación AAA, lo que bajo ciertas circunstancias de stress en los mercados se traduciría en un incremento en sus costos. Cabe recordar que el spread de la tasa de los bonos a 10 años entre el gobierno francés y el alemán se mantiene por encima de 90pbs desde el pasado mes de octubre (luego de alcanzar un máximo de 180pbs en noviembre).